SpaceX-document: fusie met Tesla kan niet zonder ja van Musk, ook al houdt hij zich buiten de gesprekken

Twee dagen nadat Elon Musk een fusie tussen Tesla en SpaceX "een goed idee" noemde, verscheen er voor het eerst een officieel document over. Daarin staat Musk zelf aan het eind van de goedkeuringsketen. In het kwartaalverslag over het derde kwartaal, dat SpaceX op donderdag 22 oktober bij de Amerikaanse beurswaakhond SEC indiende, staat dat een samengaan met Tesla de zegen nodig heeft van drie partijen: de speciale commissie, de raad van bestuur en de controlerende aandeelhouder.

Die controlerende aandeelhouder is Musk. Zijn naam staat niet in die passage, maar volgens het beursprospectus van juni zou hij na de beursgang ongeveer 82 procent van het stemrecht in handen hebben, dankzij aandelen met extra stemrecht. Daardoor geldt SpaceX onder de Nasdaq-regels als een 'controlled company'.

Wat er wel en niet in staat

• Nog geen besluit: de speciale commissie heeft volgens SpaceX nog niets besloten, en kan ook besluiten een fusie niet aan te bevelen.
• Geen garantie: het bedrijf waarschuwt dat het niet zeker is dat beide partijen het eens worden of dat een deal doorgaat.
• Geen voorwaarden: er staat geen prijs, ruilverhouding, structuur of tijdpad in.
• Drie sloten op de deur: commissie, voltallig bestuur en controlerende aandeelhouder. Zegt één van de drie nee, dan houdt het aan de kant van SpaceX op.

Buiten de kamer, maar met het laatste woord

Beide bedrijven richtten rond 20 oktober een commissie van onafhankelijke bestuurders op. Musk zegt dat hij daar niet aan meedoet, omdat hij aan beide kanten de grootste aandeelhouder is. Hij vergeleek het zelf met een soort 'kabuki-dans': twee groepen praten met elkaar, terwijl hij niet mee mag praten.

Het document laat zien waar die scheiding ophoudt. Musk zit niet aan tafel, maar als grootaandeelhouder van SpaceX heeft hij aan het eind wel een vetorecht. Volgens Reuters noemen ingewijden de situatie een "puinhoop": door een fusie publiek te steunen voordat de commissies hun werk hadden gedaan, riep Musk vragen op over hoe onafhankelijk het proces is en hoe goed gewone Tesla-aandeelhouders worden vertegenwoordigd. Sommigen vrezen dat extra kritische blikken het proces enkele weken kunnen vertragen.

De drempel bij Tesla

Bij Tesla ligt het anders. Musk bezit daar bijna een vijfde van de aandelen en kan een fusie dus niet in zijn eentje goedkeuren. Volgens hemzelf is de steun nodig van 50 procent van álle uitstaande Tesla-aandelen, niet alleen van de uitgebrachte stemmen. Aandelen waarmee niet wordt gestemd, tellen in feite als tegenstem. Voor een bedrijf met miljoenen particuliere beleggers is dat een hoge lat.

Ook de waardering is nog een open vraag. Analisten noemen een gezamenlijke waarde van rond de 3.500 miljard dollar, maar ze verschillen sterk van mening over welk deel Tesla-aandeelhouders zouden moeten krijgen. Volgens een schatting van REX Financial houdt Musk in een gefuseerd bedrijf ongeveer 57 procent van het stemrecht over. Tesla, nu een bedrijf zonder controlerende eigenaar, zou dan onderdeel worden van een concern waar één persoon de lakens uitdeelt.

Waarom dit ertoe doet voor Tesla

De twee bedrijven zijn al nauw verweven. SpaceX kocht in de eerste negen maanden van 2026 voor ongeveer 480 miljoen dollar aan Tesla Megapacks, en Tesla's belang in SpaceX leverde in dezelfde periode 863 miljoen dollar aan ongerealiseerde winst op. Voorstanders zien voordelen in gedeelde chips, AI en kapitaal. Critici wijzen op de overname van SolarCity in 2016, toen Tesla een bedrijf kocht met banden met Musk en jarenlang rechtszaken van aandeelhouders volgden.

Het nieuwe document verandert de kans op een fusie op zich niet. Wel maakt het de bestuursvraag tastbaar: wat de onafhankelijke commissies ook besluiten, bij SpaceX heeft Musk het laatste woord. De echte controle ligt dus bij de commissie van Tesla en bij Tesla's aandeelhouders.

Waar je op moet letten

• Een document van Tesla: Tesla heeft nog niets gepubliceerd over de leden, adviseurs of opdracht van zijn commissie.
• 3 december: de jaarlijkse aandeelhoudersvergadering van Tesla. De agenda van 19 oktober bevat geen fusievoorstel, dus voor een deal is waarschijnlijk later een aparte stemming nodig.
• Adviseurs en fairness opinions: welke banken en advocaten de commissies inhuren, zegt veel over hoe serieus het proces wordt aangepakt.

Dit artikel is alleen bedoeld als informatie en is geen financieel advies.